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原油 價格中樞逐步下移

來源:中國經濟網 作者: 發布時間:2018年11月02日

    10月初以來,在全球需求預期走弱、沙特承諾積極增產、美國原油庫存持續大幅增加等多重利空因素施壓下,油價開啟了一波凌厲的回調走勢。當前,原油市場供需偏緊局面緩解,油價中樞逐步下移。

  美國制裁伊朗力度有所弱化

  11月4日,美國對伊朗能源領域的制裁將正式生效,根據航運跟蹤公司ClipperData的統計,截至10月10日,10月伊朗原油出口量為81萬桶/日,相比4月的出口量已經下滑了160萬桶/日。由于伊朗原油出口量下滑速度明顯快于產量,伊朗陸地原油庫存激增,部分原油儲備已經轉移到波斯灣的油輪上。美國對伊朗的制裁收效明顯,但是離將伊朗原油出口量削減到零的目標還有一定距離。美國政府近期的立場表明,針對部分國家的制裁豁免可能即將出臺,印度、土耳其和中國或繼續從伊朗采購原油。同時,部分伊朗油輪關閉了定位系統以規避追蹤,并通過打折、原油換商品等手段在制裁生效后繼續銷售。根據彭博社統計,伊朗原油目前的折扣是14年來最高的,對潛在買家來說極具誘惑力。

  沙特和俄羅斯聯手增產意愿強

  9月伊朗日均原油產量相比5月下降了37.6萬桶,委內瑞拉下降了14.2萬桶,但歐佩克整體原油產量卻增加了60.7萬桶/日,其中沙特增產幅度最大,達到52.4萬桶/日。同期,非歐佩克聯合增產29.6萬桶/日,其中俄羅斯實現增產38.9萬桶/日。一直以來,沙特等主要產油國的閑置產能都是市場關注焦點。根據我們推算,沙特的閑置產能大約為140萬桶/日,與國際能源署160萬桶/日的預測值較為接近。9月俄羅斯日均原油產量達到創紀錄的1136萬桶,當前俄羅斯閑置產能規模在50萬桶/日左右,俄羅斯原油產量有望在年底前提升至1180萬桶/日。目前來看,沙特和俄羅斯的閑置產能較為充足,增產意愿也較強,疊加伊拉克、利比亞等國的增產貢獻,四季度“OPEC+”有能力彌補伊朗和委內瑞拉的供給減量。

  全球原油需求預期偏悲觀

  由于中美貿易摩擦持續升級,美元升值引發新興市場經濟形勢惡化,以及新興經濟體原油進口賬單不斷攀升等原因,國際貨幣基金組織下調了今明兩年的全球經濟增長預期,預計增長率為3.7%,比今年4月的預測值低0.2%。出于對全球經濟增速放緩的擔憂,歐佩克、國際能源署等權威能源機構紛紛大幅下調2018年和2019年全球原油需求增速預期。

  中短期來看,印度、南非、土耳其等新興和發展中經濟體汽油價格屢創新高,疊加四季度為汽油消費淡季,或拖累終端油品消費走弱。截至10月23日,布倫特汽油裂解價差收窄至0.73美元/桶,創五年歷史同期新低。同時,10—11月為煉廠集中檢修期,相比8月需求旺季,美國煉廠原油需求量已經下滑了183萬桶/日;OECD庫存、歐洲ARA庫存、美國EIA原油庫存均增加,美國商業原油庫存更是連續五周大幅增加,遠超市場預期。

  總之,四季度油市供需偏緊局面有望持續緩解,短期內或有供給過剩的風險,油價下行壓力較大,Brent油價中樞將逐步下移至70—75美元/桶,WTI油價中樞下移至60—65美元/桶,Brent與WTI價差維持在10美元/桶附近。

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